আমেরিকার সবচেয়ে বড় বিনিয়োগকারী মাইকেল বারির কাছে গুগল, অ্যামাজন, মেটা, মাইক্রোসফ্ট এবং অন্যান্য প্রযুক্তি সংস্থাগুলির জন্য একটি ‘শেষ প্রশ্ন’ রয়েছে; বলেছেন: এটা কখন…
মাইকেল বুরি, বিনিয়োগকারী যিনি 2008 সালের আর্থিক সঙ্কটের জন্য বিখ্যাতভাবে ভবিষ্যদ্বাণী করেছিলেন এবং মার্কিন হাউজিং মার্কেটটি ধসে পড়ার আগে ছোট করেছিলেন, তিনি বিগ টেকের এআই ব্যয়ের দ্বিপাক্ষিকতার দিকে মনোযোগ দিয়েছেন—এবং তিনি এমন একটি প্রশ্ন জিজ্ঞাসা করছেন যা ওয়াল স্ট্রিটে কেউ উত্তর দিতে চায় না: এটি আসলে কখন থামবে?উইকএন্ডে এক্স-এ পোস্টের একটি সিরিজে, বুরি-যিনি সায়ন অ্যাসেট ম্যানেজমেন্ট পরিচালনা করেন এবং ক্যাসান্দ্রা আনচেইনড হ্যান্ডেলের কাছে যান-কে অ্যামাজন, গুগল, মেটা, মাইক্রোসফ্ট, ওরাকল, এনভিডিয়া এবং ক্যাটারপিলার নামে ডাকা হয়। তার মূল যুক্তি ভোঁতা। এই কোম্পানিগুলি AI ডেটা সেন্টারে তাদের সমস্ত নগদ প্রবাহের মাধ্যমে জ্বলছে, এমনভাবে অর্থ ধার করছে যা তারা আগে কখনও পায়নি এবং তাদের উপার্জনের ক্ষতিকে মুখোশ রাখতে অ্যাকাউন্টিং কৌশল ব্যবহার করছে। “এটি আপনার সমস্ত নগদ প্রবাহকে গ্রাস করছে, আপনি ধার নিচ্ছেন, আপনি এমনভাবে অর্থায়ন করছেন যা আপনার কাছে কখনও ছিল না,” বুরি লিখেছেন। “কিন্তু যদি এটি দাঁড়িপাল্লা হয়, এটি কখন শেষ হয়?”
বিগ টেকের সম্মিলিত এআই ট্যাব $660 বিলিয়ন ছাড়িয়েছে—এবং ঋণ বেড়ে যাচ্ছে
সংখ্যা তাকে ব্যাক আপ. Amazon, Alphabet, Meta, এবং Microsoft যৌথভাবে 2026 সালে AI পরিকাঠামোতে প্রায় $660 বিলিয়ন ব্যয় করতে প্রস্তুত—এটি একটি পরিসংখ্যান যা তারা 2024 সালে ব্যয় করেছে তার চেয়ে 165% বেশি এবং মার্কিন জিডিপির একটি অংশ হিসাবে, অ্যাপোলো স্পেস প্রোগ্রাম, আন্তঃরাজ্য হাইওয়ে বিল্ড-আউট, এবং এক্সপ্রেস 51 এর চেয়ে বড়। অ্যামাজন একাই 200 বিলিয়ন ডলারের প্রতিশ্রুতি দিয়েছে, এটি এত বড় একটি সংখ্যা যা প্রথমবারের মতো অপারেশন থেকে নিজস্ব নগদ ছাড়িয়ে যাবে বলে আশা করা হচ্ছে। ঋণের মাধ্যমে নতুন মূলধন বাড়াতে পারে এমন ইঙ্গিত দিয়ে কোম্পানিটি ইতিমধ্যেই কাগজপত্র দাখিল করেছে।অ্যালফাবেট 100-বছরের সেঞ্চুরি বন্ড ইস্যু করছে – 1996 সালে IBM-এর পর থেকে একটি টেক কোম্পানির প্রথমটি – একাধিক মুদ্রায় $20 বিলিয়ন-এর বেশি ঋণ বৃদ্ধির অংশ হিসেবে৷ এর দীর্ঘমেয়াদী ঋণ চারগুণ বেড়ে $46.5 বিলিয়ন হয়েছে। ইতিমধ্যে, Stargate AI ডেটা সেন্টার প্রকল্প — OpenAI, SoftBank এবং Oracle-এর সাথে জড়িত $500 বিলিয়ন লক্ষ্যমাত্রা নিয়ে ঘোষণা করা হয়েছে—কথিত আছে যে $10 বিলিয়নের নিচে সুরক্ষিত তহবিল রয়েছে এবং কোনও বড় নির্মাণ কাজ চলছে না।ওয়াল স্ট্রিট এটা ভালোভাবে নেয়নি। অ্যামাজন, গুগল এবং মাইক্রোসফ্ট তাদের উপার্জন কলের পর থেকে বাজার মূল্যে সম্মিলিত $900 বিলিয়ন কমিয়েছে। মাইক্রোসফ্ট প্রকাশ করেছে যে তার $625 বিলিয়ন ক্লাউড ব্যাকলগের 45% আসে একক গ্রাহক-ওপেনএআই-এর কাছ থেকে যা বিশ্লেষকদের বিরক্ত করে। এবং বুরি যেমন উল্লেখ করেছেন, অ্যামাজন, অ্যাপল, অ্যালফাবেট, মাইক্রোসফ্ট, মেটা এবং এনভিডিয়ার সম্মিলিত আয় এমনকি $2 ট্রিলিয়নও আঘাত করে না। যা আসছে এবং যা বের হচ্ছে তার মধ্যে ব্যবধান ব্যাখ্যা করে কেন লিভারেজ নতুন স্বাভাবিক।
বুরি প্রাথমিক বিদ্যুতের বুমের সমান্তরাল আঁকেন-এবং এটি সম্পূর্ণরূপে আশ্বস্ত নয়
এআই বিল্ডআউটটি কেবল আরেকটি সিস্কো-স্টাইলের বুদবুদ কিনা তা নিয়ে চাপ দেওয়ার সময়, বুরি আরও সূক্ষ্ম তুলনার প্রস্তাব দেন: 19 শতকের শেষের দিকে এবং 20 শতকের প্রথম দিকে বিদ্যুতায়ন। প্রযুক্তিটি বাস্তব ছিল, চাহিদা ছিল প্রচুর, এবং হত্যাকারী অ্যাপ – বৈদ্যুতিক আলো – সুস্পষ্ট ছিল। কিন্তু বুরির নিজস্ব গবেষণা যেমন দেখিয়েছে, একাডেমিক পেপার “কলিং কমপ্লেন্টস উইথ সৌজন্য”-এর উদ্ধৃতি দিয়ে, এমনকি ওয়েস্টিংহাউস এবং এডিসনের মতো আইকনিক নামগুলিও শিল্প স্থিতিশীল হওয়ার আগে দেউলিয়া, মূল্য যুদ্ধ এবং নৃশংস লেখা-ডাউনের মধ্য দিয়ে গিয়েছিল।অগণিত কেন্দ্রীয় বিদ্যুৎ কেন্দ্র তাদের প্রথম চার দশকের মধ্যে দেউলিয়া হয়ে গেছে। 1893 এবং 1907 এর আতঙ্ক অনেক কোম্পানিকে নিশ্চিহ্ন করে দিয়েছিল, এমনকি ওয়েস্টিংহাউস ইলেকট্রিক নিজেই দেউলিয়া হওয়ার জন্য আবেদন করেছিল। এডিসন, তার অংশের জন্য, শেষ পর্যন্ত সম্পূর্ণরূপে আগ্রহ হারিয়ে ফেলেন, বলেছিলেন যে তিনি এখনও যে স্টক রেখেছিলেন তা থেকে তিনি কেবল লভ্যাংশ চান। 1900 থেকে 1910 সালের মধ্যে বিদ্যুতের উৎপাদন 280% বৃদ্ধি পেয়েছে এবং উৎপাদন ক্ষমতা 375% বৃদ্ধি পেয়েছে-কিন্তু এটি খুব তাড়াতাড়ি বা খুব আক্রমনাত্মকভাবে অর্থায়নকারী বিনিয়োগকারীদের রক্ষা করেনি।Google CEO সুন্দর পিচাই, দিল্লিতে ইন্ডিয়া এআই ইমপ্যাক্ট সামিট 2026-এ বক্তৃতা দিয়ে, অ্যালফাবেটের ব্যয়কে ন্যায্যতা দেওয়ার জন্য একটি অনুরূপ ঐতিহাসিক তুলনা—রেলপথ সম্প্রসারণ এবং মার্কিন হাইওয়ে সিস্টেম—এর জন্য পৌঁছেছেন৷ কিন্তু এটি লক্ষণীয় যে মাত্র দুই মাস আগে, নভেম্বরে, পিচাই নিজেই বিবিসিকে বলেছিলেন যে এআই বিনিয়োগের বুমের মধ্যে “অযৌক্তিকতার উপাদান” রয়েছে এবং ডট-কম ক্র্যাশের সরাসরি সমান্তরাল আঁকেন। সতর্কতা থেকে দৃঢ় প্রত্যয়ের পিভট দ্রুত হয়েছে।
অবমূল্যায়নের ফাঁদ: আজকের অত্যাধুনিক জিপিইউ আগামীকালের রাইট-অফ
তারপর হার্ডওয়্যার সমস্যা আছে। এনভিডিয়ার নিজস্ব রোডম্যাপ তার আসন্ন ভেরা রুবিন চিপগুলি দেখায় যা বর্তমান ব্ল্যাকওয়েল জিপিইউ-এর অনুমান কার্যক্ষমতার প্রায় 5x প্রদান করে-মাত্র একটি প্রজন্মগত লাফিয়ে৷ এই ধরনের লিপ ছয় বছরের অবচয় সময়সূচীকে ইচ্ছাপূরণের চিন্তার মতো দেখায়। মাইক্রোসফট সিইও সত্য নাদেলা তিনি নিজেই বলেছেন যে তিনি চার থেকে পাঁচ বছর ধরে এক প্রজন্মের হার্ডওয়্যারের অবমূল্যায়নে আটকে থাকতে চান না।বুরির বিশ্লেষণ অনুমান করে যে চিপের দরকারী জীবনকাল যদি 2.5 বছরের কাছাকাছি হয়, তবে বিগ টেক কোহর্ট জুড়ে ক্রমবর্ধমান উপার্জন 2026 এবং 2028 এর মধ্যে গড় 32% হতে পারে। এমনকি 3 বছরেও, গড় ওভারস্টেটমেন্ট 18% এ বসে। 2.5-বছরের দরকারী জীবনে 62% সম্ভাব্য ওভারস্টেটমেন্ট সহ ওরাকল তার মডেলে সবচেয়ে খারাপভাবে বেরিয়ে আসে। এগুলি ছোট রাউন্ডিং ত্রুটি নয়—এগুলি এমন ধরণের ফাঁক যা শেষ পর্যন্ত বড় লিখতে বাধ্য করে। এবং $50 বিলিয়ন রাইট-অফ, যেমন বুরি উল্লেখ করেছেন, আজকে $3 ট্রিলিয়ন মার্কেট ক্যাপের বিপরীতে খুব বেশি শোনাতে পারে না-কিন্তু যদি সেই মার্কেট ক্যাপ সঙ্কুচিত হয় তবে এটি অনেক বড় হবে।Burry বলছে না AI জাল বা প্রযুক্তি কোন ব্যাপার না। তার বিদ্যুতায়ন সাদৃশ্য যথেষ্ট স্পষ্ট করে তোলে। তিনি যা বলছেন তা হল বিল্ডআউটের চারপাশে আর্থিক প্রকৌশল – ঋণ, অবচয় সময়সূচী, উপার্জনের সমন্বয় – এটি পাওয়ার চেয়ে অনেক বেশি যাচাইয়ের দাবি রাখে। প্রযুক্তি তখনও রূপান্তরকারী ছিল। এটি বিনিয়োগকারীদের নিশ্চিহ্ন হওয়া থেকে থামায়নি।
